中國(guó)人民銀行11日公布的數(shù)據(jù)顯示，盡管7月份新增貸款量較上月顯著下降，但中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)較多、M1增速較快及居民存款搬家等，顯示未來(lái)流動(dòng)性將延續(xù)充裕格局，適度寬松貨幣政策也不會(huì)轉(zhuǎn)向。
    流動(dòng)性無(wú)憂
    7月份M1和M2分別同比增長(zhǎng)26.37%和28.42%。M1增速較快，衡量經(jīng)濟(jì)景氣的“喇叭口”（M2增速-M1增速）自今年1月份達(dá)到12.1%的1997年以來(lái)歷史最高水平后，已連續(xù)6個(gè)月回落，7月份為2.05%。說(shuō)明消費(fèi)和終端市場(chǎng)活躍程度增加。在投資加速上升的態(tài)勢(shì)下，消費(fèi)有所活躍，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況正在朝好的方向發(fā)展。
    “喇叭口”的收窄也顯示企業(yè)存款活期化加快，總體上反映出企業(yè)資金儲(chǔ)備較為充足，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)更加活躍，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)期改善，有望逐步加大生產(chǎn)性經(jīng)營(yíng)投入。
    申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇表示，M1與貸款增速“一增一減”的變化顯示流動(dòng)性源頭已從外生（貸款）轉(zhuǎn)向內(nèi)生（活期化）和外匯占款。未來(lái)流動(dòng)性將維持無(wú)憂，預(yù)計(jì)8月份M1增速將繼續(xù)上揚(yáng)。
    興業(yè)證券發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，在下半年真實(shí)利率保持負(fù)值的情形下，企業(yè)活期存款將延續(xù)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，進(jìn)一步縮小M1與M2的缺口。
    信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)好轉(zhuǎn)
    7月人民幣新增貸款為3559億元，雖然較上月有明顯下降，但6月份信貸猛增存在季末沖高因素，7月份信貸增長(zhǎng)仍然遠(yuǎn)高于往年7月的歷史水平。
    當(dāng)月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)3509億元，占新增貸款的比重達(dá)到98.6%，成為7月份金融數(shù)據(jù)的一大亮點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，在貸款增長(zhǎng)總量回落的情況下，中長(zhǎng)期貸款仍保持較高增長(zhǎng)，顯示了經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁回升對(duì)資金的需求。
    7月信貸結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)的另一重要特征是：居民戶貸款持續(xù)上升，當(dāng)月增長(zhǎng)2365億元。分析人士認(rèn)為，房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖和擴(kuò)張性政策對(duì)汽車(chē)等耐用消費(fèi)品的補(bǔ)貼，是個(gè)人信貸占比持續(xù)上升的主要推動(dòng)因素。居民戶貸款的增長(zhǎng)，顯示了居民消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度將持續(xù)上升。
    一個(gè)不容忽視的數(shù)據(jù)是當(dāng)月居民存款減少192億元，這是自2007年10月份以來(lái)居民戶存款首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而此前居民月存款增長(zhǎng)額在2000億-5000億元左右。分析人士認(rèn)為，居民“儲(chǔ)蓄搬家”的趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)，這部分資金可能主要流向股市。
    貨幣政策不會(huì)轉(zhuǎn)向
    結(jié)合8月11日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，中金公司報(bào)告認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭不減，但強(qiáng)度不如預(yù)期，顯示基礎(chǔ)尚不是非常穩(wěn)固，所以政府并不會(huì)急于改變政策方向。三季度寬松政策不變，實(shí)質(zhì)性的調(diào)整可能要到四季度。
    上海證券宏觀分析師胡月曉認(rèn)為，由于物價(jià)仍然處于底部運(yùn)行區(qū)間，流動(dòng)性驟然收緊的必要性并不存在。流動(dòng)性導(dǎo)致投資過(guò)旺和通貨膨脹的擔(dān)憂，近期都不會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。政策的主要方向仍然是全力保證當(dāng)前經(jīng)濟(jì)良好發(fā)展勢(shì)頭延續(xù)。